A következő héten a határidős kifutásokig még lehet némi felívelés piacokon. Addig csak kevésbé fontos makroadatok jelennek meg, s ezek nem zavarják a képet. A később érkező fajsúlyosabb makroadatok viszont már nem lesznek jók, kezd kifogyni a gazdaságokból a szufla. A kínai piac, a nyersanyagok, az arany erősebb korrekciós fázisba kerülhet a következő két hónapban. Az arany esetében fél évig is eltarthat az esés és akár ezer dollárig csökkenhet az árfolyam, addig nem érdemes venni - mondta Káplár.

Az euró/dollárban a kisebb, 1,23 alatt nyitott shortpozíciókat sikerül kistopoltatni, de a nagyokat nem fenyegeti veszély. Az üzletkötő úgy véli, legfeljebb egy hónap és a dollár ismét elindulhat az erős irányba.

A válság első fázisa lezajlott, itt a hitelek és a bankok voltak fókuszban. Még két fázis következhet. Most a második szakasz, a devizaválság közepén tartunk, aminek jó jelzője a svájci frank és a dollár erősödése. Ez még eltarthat egy-másfél évig, utána az utolsó fázis következik, amikor a hosszú távú hiteleket meg kell hosszabbítani és a cégek azzal fognak szembesülni, hogy ezeket csak iszonyú rossz feltételekkel tudják megtenni.

Július legvégén nagy spanyol hitellejáratok jönnek, egy nappal később pedig második negyedévi amerikai GDP-adat. Káplár szerint ezek lehetnek azok az események, amelyek újra lefelé küldik a piacokat. Figyelemre méltó a Mol nagyon erős szereplése: a piaci tetőzés 2007-ben is a Mol csúcsával esett egybe. Az üzletkötő szerint azok a cégek, amelyekben 50 százalékos kontrollt gyakorol valaki - például Egis, Magyar Telekom, Mol - hosszabb távon szignifikánsan lefelé vehetik az irányt. A fő tulajdonosoknak ugyanis semmilyen érdekük nem fűződik részesedésük növeléséhez vagy az árfolyam fenntartásához.

Nem túl optimista a piacokkal kapcsolatban Loncsák András, az Aegon részvényportfólió-kezelője sem. Az elmúlt napokban a stopok jó eséllyel az összes pozícióból kiütötték a befektetőket: 1040-es S&P alatt a longosok, két napja viszont a shortosok kénytelenek zárni. Az emelkedés, amit látunk, egyelőre egy rémült shortzárásnak tűnik, ami indokolt is, hiszen a szerdai állapotot tükröző felmérések szerint nagyon túl volt adva a piac, az utóbbi öt évben mindössze ötször volt ilyen magas a bearek aránya. Rövid távon alighanem ez okozta az erőteljes felfelé kört. Miközben egyetlen kis vállalati hír volt pozitív Amerikában, makrofronton semmi nem javult, sőt egyre romló számokkal szembesülnek a befektetők.

Az alapkezelő csak rövid távon vár megnyugvást, utána folytatódhat a bizonytalanság és a kockázatos eszközök kerülése. Most a legfontosabb a második negyedéves eredményszezon; a vállalatvezetők a kilátásokat illetően óvatosak lesznek, mivel az erős dollár kedvezőtlen a cégeknek, s ez visszafoghatja a harmadik negyedévi profitokat. Loncsák szerint is mérföldkő lesz a jelentési szezon, de inkább rossz hírekre kell felkészülni, miközben jelentősen nőhet a volatilitás. Az európai részvények és az euró rég volt ennyire alulsúlyozva, emellett előtérbe kerültek olyan biztonsági eszközök, mint a német és amerikai rövid kötvények, valamint a svájci frank.

A BUX tegnapi, 4,5 százalékos emelkedése feltűnő és egyedülálló volt, nagyon felülteljesítünk a világban. Valószínű, hogy azok, akik a Kósa-nyilatkozat után kimenekültek a magyar eszközökből, most visszasúlyoznak - vélekedett Loncsák. Két hete megszűnt a magyar piac alulteljesítése és most felülteljesítésbe csapott át. Kicsit erősödött a forint is, de a svájci frank okozhat még meglepetéseket az alapkezelő szerint, hiszen az euróval szemben egyelőre nem sikerült érdemben gyengülnie.

Az intenzív részvénypiaci erősödést magyarázhatja, hogy nincsenek nagy forgalmak, egy-egy vétel magasabbra lökheti az árakat, ami egyre több shortost késztet zárásra. Minél alacsonyabb a forgalom, a jelenlegi mozgás annál hevesebb lehet - tette hozzá.

Tegnap a Mol és a Richter volt a vásárlók fókuszában, vagyis a két legerősebb papírt vették leginkább, ami nem a hagyományos shortzárási forgatókönyv - vélekedett Miró József, az Erste részvénystratégája. Inkább az alapkezelők visszasúlyozásának elméletét erősíti, hogy nagy réssel indultunk el és nagy forgalommal. A BUX-ban kialakult dupla v alakú fenék rövid távon pozitív folytatást vetít előre.

Miró ugyanakkor nem tartja olcsónak a magyar piacot. Abszolút értékben nézve az előremutató P/E alapján a mi 11,4-es hányadosunkkal szemben Prága és Frankfurt 11,6-os, Bécs 11,8-as, a lengyel piac pedig 12,2-es értéken áll, míg az amerikai S&P-500 P/E értéke 13. Amennyiben azt nézzük, hogy miként alakul ehhez a hozamkörnyezet, akkor a tízéves 7,4 százalékos magyar hozammal szemben a német, osztrák és amerikai három százalék körüli, de a cseh és lengyel is jóval alacsonyabb a magyarnál. Így míg abszolút értékben picit olcsók vagyunk, a hozamkörnyezetünk sokkal magasabb és a növekedési kilátásaink sem olyan brutálisak.

A vezető tőzsdei cégek közül a Richtertől kis javulást, illetve stagnálást, az OTP-től stagnálást, kis romlást, a Moltól kis javulást, a Telekomtól stagnálást várnak.

Lehet arra játszani, hogy a magyar hozamok lemennek öt százalékra, ami korrigálja a fair P/E értéket, de a többiek sokkal inkább alulértékeltek, mint a magyar piac. A részvényárakba agresszív magyar hozamcsökkenés van beárazva, de ebben meg nem nagyon hisznek a kötvénypiacon. Miró hosszabb távon továbbra sem optimista: "nem látom, miért kellene 30 ezer legyen a BUX". Úgy véli, inkább azok vesznek, akik lemaradtak a rallyban, így amit most látunk, az aligha több, mint egy korrekció, akár a kötvénypiacon, a forintpiacon, az euró-dollár piacán vagy az aranyban. Technikailag viszont jól néz ki a kép, így a következő egy hónapra még lehet bizakodni.