2024 március 29

Osztalék nélkül is kedvenc lehet a Magyar Telekom

Elsősorban a magyar gazdaság erős teljesítményének köszönhetően közölhet várhatóan jó eredményeket a jövő héten a Magyar Telekom. Ám az osztalék még mindig nem tűnt fel a társaság horizontján. Márpedig a hazai nyuszi rali hosszú éveken át épp a távközlési társaság osztalékvárakozásaiból táplálkozott.

msci magyar telekom gazdaságtv 141107Javulhatott az árbevétel szerkezete

Negyedéves összehasonlításban vélhetően stagnált a Magyar Telekom árbevétele – mondta Gyurcsik Attila, a Concorde vezető elemzője, hozzátéve: az árbevétel szerkezete azonban sokat javulhatott.

Szerinte az árbevétel stagnálása mögött elsősorban a magas 2013-as bázis miatt enyhén visszaeső IT bevételek és a továbbra is csökkenő vezetékes hang bevételek állnak. Ezeket azonban ellensúlyozhatta a mobil árbevétel jelentős – 4 százalékos – emelkedése. Ez utóbbi köszönhető a javuló gazdasági környezetnek és az év végén felfutó készülékértékesítésnek is. Itt elsősorban az Iphone 6 értékesítésének a felfutása okozhatott az előző évinél nagyobb szezonális emelkedést.

Már a stagnálás is jó hír lenne

Az EBITDA – számításaik szerint – 7,9 százalékkal emelkedhetett az utolsó negyedévben. Azonban tavaly a harmadik negyedévben számolta el a társaság az elbocsátásokkal kapcsolatos egyszeri költségeket, míg 2013-ben erre a negyedik negyedévben került sor. Így az alacsony bázis miatt mutathat majd jelentős emelkedést az EBITDA. Ezen egyszeri hatás nélkül vélhetően stagnálna ez az eredménysor.

magyar gtv 141022telekomÉszre kell azonban venni – folytatta, hogy a stagnálás is nagyon jó hír lenne, hiszen ez azt jelenti, hogy hosszú évek esése után megállt az EBITDA romlása. Ha az előrejelzésük helyesnek bizonyul, akkor a teljes évre vonatkozóan 1,7 százalékos emelkedést láthatunk az EBITDA soron. Ezzel a teljesítménnyel messze a Telekom a legjobb operatív eredménydinamikát bemutató telekommunikációs cég a régióban.

Van benne felértékelődési potenciál

A nettó adósságmutató tekintetében arra számítanak, hogy a korábbi 46 százalékos becslésüknél is magasabb adósságmutatóval fejezhette be az évet a társaság. Ennek oka, hogy a készülék értékesítések felfutása miatt vélhetően az utolsó negyedévben jelentős működő tőke igény keletkezhetett.

A javuló fundamentumok és a csökkenő hozamok is megerősítik azt az álláspontot, hogy még mindig jelentős felértékelődési potenciállal rendelkezik a részvény. Ezért a Concorde fenntartja intézményi felülsúlyozás ajánlását.

osztalekrali_130605Osztalékgyilkos könyvelés

Bár a Concorde már tavaly nyáron kivált a papírt negatívan megítélő elemzők kórusából, s augusztusban különvéleményt fogalmazott meg. Mondván, erőteljes fordulat látható az operációban és a profittermelő képességben. Mégis, a kedvező vélemény és a felülsúlyozás ellenére is szkeptikus az osztalékkilátásokat illetően a vezető elemző.

Mint mondta, az egyik akadálya az osztalékfizetésnek a cash-flow termelő lépesség. De legalább ilyen fontos, ha nem fontosabb körülmény, hogy az osztalék szempontjából kulcsfontosságú eladósodottsági mutató felülvizsgálatra szorulna.

Jelenlegi formájában az eladósodottsági mutató számviteli eszközökkel van mesterségesen felpumpálva. Mert olyan költségelemek is adósságként lettek elkönyvelve, mint például a frekvenciahasználat díja, amit 20 évre tőkésítettek.