Kétszeresen is meglepte a piacot a jegybank. Előbb azzal, hogy a 10 bázispontos várakozásnál nagyobb mértékben, 20 bázisponttal, 2,10 százalékra vágta az irányadó rátát. Majd a két éves, 490 bázispontos kamatcsökkentési ciklus végének bejelentésével.

Nincs veszélyben az inflációs cél

Bár az orosz-ukrán konfliktus ismét kiéleződött, ami rontotta a nemzetközi kockázati környezetet, de az alacsony hazai júniusi inflációs adat támogatta a sorozatban huszonnegyedik kamatcsökkentést – mondta a kamatdöntést követően Kiss Mónika, az Equilor senior elemzője. Hozzátéve: a jegybank inflációs célja sincs veszélyben, hiszen a fogyasztói árindex júniusban 0,3 százalékkal süllyedt és az éves maginfláció sem mutatott jelentős emelkedést, 2,6 százalékon áll. A júniusi inflációs jelentés szerint az MNB 2014-ben 2,4, a jövő évben pedig 3 százalékos maginflációval számol.

Mint mondta, az ország kockázati megítélésében a devizahiteles hírek és a nemzetközi turbulenciák ellenére alig volt tetten érhető hangulatváltozás: a magyar 5 éves dolláros CDS-felár 173,2 ponton tartózkodik az egy hónappal korábbi 167,10 bázisponthoz képest. Míg a határidős kamatláb-megállapodások (a 3X6-os FRA hozam 2,195 százalék) alakulása arra utal, hogy a piac is egyre közelebbinek érezte a kamatvágási ciklus alját.

Hosszabb távon 310 felett maradhat az euró

A váratlan mértékű kamatdöntés és a meglepő kommentár megnövelte a forint volatilitását. Előbb 310-ig lendült, majd újra 308-ig erősödött az EUR/HUF jegyzése. Az Equilor elemzői szerint a hosszabb távú trendeket és a fundamentumokat együttesen vizsgálva, 310 feletti EUR/HUF kurzussal számolhatunk. A forint piaca számára kulcsfontosságú lehet, hogy a devizahitelek év végi konverziója során milyen mértékben támaszkodnak majd a devizatartalékokra.

Pozitív oldala a bejelentésnek, hogy csökken a monetáris politika bizonytalansága – mondta Samu János, a Concorde elemzője. Hozzátéve: az MNB szerint  2015 végéig maradhat a mostani alacsony kamatszint, ami azt jelenti, hogy laza monetáris jövőképe van a jegybanknak. Ezt tartják ugyanis alkalmas eszköznek ahhoz, hogy az infláció ne essen tovább, és a 3 százalékos cél irányába mozduljon.

Meddig tartható az alacsony kamat?

Hogy tartható-e hosszabb távon a történelmileg is alacsony kamatszint? Nos, a Concorde elemzője szerint van olyan szcenárió, ami kamatemelést igényelhet. Ilyen lehet például, ha romlik a nemzetközi hangulat, s úgy emelkedik az elvárt hozamszint, hogy közben nem gyorsul a gazdasági növekedés. Ebben az esetben felmerülhet, hogy vajon mekkora árfolyamgyengülést tud tolerálni a jegybank?