Az EKB holnapi ülésével kezdődik a decemberi monetáris dömping, hiszen 10-én a svájci jegybank, majd a Fed lépése és kommunikációja lehet irányadó a devizapiacon. És arról se feledkezzünk meg, hogy december 15-én az MNB is kamatdöntő ülést tart.

Komplex csomag jöhet 

Már holnap komplex monetáris lazítási csomag érkezhet az Unióból – vélekedett Kiss Mónika, az Equilor Befektetési Zrt. vezető elemzője. Mondván, a deflációs fenyegetettség és a lassan élénkülő gazdaság mellett az egység megbomlásának rémét vetíti előre a strukturális problémák halmaza, amely a görög válsággal kezdődött. Ráadásul, jobbra tolódik a periféria a keleti és nyugati végeken. Részleges határszigorításokra (kis-Schengen) vonatkozó elképzeléseket vetett fel a menekülthullám, amely politikailag megosztja Európát. Továbbá erős külső fenyegetettség jellemzi a mostani időszakot.

10-10 a piaci várakozás 

A piaci konszenzus szerint a csütörtöki kamatdöntő ülésen 10 bázispontos betéti kamatcsökkentés (a jelenlegi mínusz 0,2 százalékról mínusz 0,3 százalékra), s a kötvényvásárlási program keretösszegének 60 milliárdról 70 milliárd euróra történő emelése, valamint az időhorizont 2017 első feléig történő hosszabbítása várható. 

[extracode type=”ad” id=”in_post”]

Csalódást keltene a konszenzus 

Mint azt Blahó Levente, a Raiffeisen elemzője is kiemelte, bár a hivatalos várakozásuk a piaci konszenzusnak megfelelő 10-10. Valószínű, hogy egy ilyen lépés az EKB részéről csalódást keltene a túlárazott piacon. Más szóval, nagy a nyomás a jegybankárokra, hogy valamilyen módon lepjék meg a piacot. Nos, meglepetést okozhat akár egy 20-20, vagy akár 20-30-as lépés is, ami az utóbbi esetben mínusz 0,4 százalékos betétit kamatot és 90 milliárdos kötvényvásárlási keretösszeget jelentene.

Észre kell azonban venni, hogy a túlzott „számháború” a paritás felé indítaná az EUR/USD jegyzését. Az is elképzelhető, tehát, hogy az EKB inkább a kötvényprogram kiterjesztésével operál, például azzal, hogy az államkötvényekről a vállalati kötvényekre is kiterjeszti a vásárolható eszközök körét.

El nem szalasztható esély

Érdemes figyelemmel kísérnünk a december 10-én tartandó svájci kamatdöntést is, ahol a frank gyengítése érdekében avatkozhat be a jegybank. Magyar szemmel ennél is is izgalmasabb, hogy a két európai kamatdöntő ülés után, de még a Fed előtt, lesz a magyar jegybanknak el nem szalasztható esélye, hogy december 15-én, az új egyensúlyi helyzetre reagáljon.

Bár az önfinanszírozás finomhangolását már bejelentették. Ennél többről is szó lehet, hiszen a GDP várakozásokat lefelé kell módosítani. És a további magyar gazdaságélénkítésre kedvező esély csak a Fed régóta várt kamatemelése előtt kínálkozik. Az amerikai jegybankárok ugyanis várhatóan leszűkítik a magyar államkötvények jelenlegi hozamfelárát. Ami akkor lehet különösen fájó, ha nem egyszeri döntést hoznak, hanem kamatemelési ciklust indítanak.