A forint és az orosz piacon érintett blue chipek (OTP, Richter) érzékenyen reagáltak a rubelválságra. Az állampapír piac ellenben alig mozdult. Vajon fennmarad a jelenlegi hozamkörnyezet vagy a kötvénypiacra némi késéssel érkeznek a rubelhullámok?

Hozamsivatag

Ha érezteti is a kötvénypiacon a rubelválság a hatását, nem valószínű, hogy jelentős és tartós kilengéseket okozna – mondta Török Zoltán, a Raiffeisen vezető elemzője.

Szerinte az európai állampapírpiacot „hozamsivatagként” írhatjuk le, ahol a magyar hozamok még mindig kiemelkedőek. Emiatt csábító kilátást ígérnek a befektetőknek, s ez jóval nagyobb súllyal esik a latban, mint az orosz kockázat.

A hosszú oldalon már érezhető

Már érezhettük is a rubelválság hatását – vélekedett Kiss Mónika, az Equilor Befektetési Zrt. senior elemzője. Mondván, az elmúlt néhány napban a hozamgörbe hosszabb lejáratú instrumentumai pattantak fel. Mivel ezek érzékenyebbek a geopolitikai helyzet romlására.

Ha az ábrára nézünk, akkor azt láthatjuk – folytatta -, hogy a befektetők a rövid lejáratú diszkontkincstárjegyeket még mindig vonzónak találják. Itt ugyanis kisebb az árfolyamkockázat. Tehát az állampapír-piacon mérsékeltebb reakciót látunk, mint az egyedi részvények tekintetében, ahol közvetlen kitettsége van például a Richternek, vagy az OTP-nek.

Két forgatókönyv

Mint mondta, a várakozásaik szerint két szcenárió is valószínű. Észre kell azonban venni, hogy nagyon eltérő forgatókönyvekről van szó.

Ha az orosz helyzet rendeződik és az amerikai kamatemelések is a jelenlegi várakozásoknak megfelelően alakulnak, akkor további kamatcsökkentés jöhet a Magyar Nemzeti Bank részéről. Ami párhuzamosan lefelé mozdítaná el a hozamgörbét. Az alacsony magyar kamatszint jelenleg kulcsfontosságú az államadósság forintdominanciájának megvalósítása és a devizahitelek forintra konvertálása miatt – tette hozzá.

Ellenkező esetben – hangsúlyozta -, a hozamgörbe hosszú végének további eróziójára számíthatunk.