Még évekre a bóvliban ragadhatunk

| szerző: | olvasási idő: kb. 2 perc

Felülírja a makró mutatókat a gazdaságpolitikai bizonytalanság.

Az ősz első napja nem csak az iskolákat bolydította fel, de a nyáron nyugvó felminősítési várakozásokat is újra élesítette. A Fitch tavaszi felminősítése óta a bóvli és a befektetési kategória határán billeg a magyar államadósság, hiszen hagyományosan két kedvező besorolás kell ahhoz, hogy ismét befektetésre ajánlott ország legyen hazánk.

Konzervatív faktor

Bár az S&P három hét múlva esedékes hitelminősítése már a forintpiaci várakozásokba is beárazódott. Kiss Mónika, az Equilor Befektetési Zrt. vezető elemzője úgy véli: nem valószínű a magyar államadósság szeptemberi felminősítése. Annál is kevésbé, mert ez a hitelminősítő a legkonzervatívabb a három közül, s eddig is mindig utolsóként lépett.

Arról sem feledkezhetünk el, hogy az MNB háttértanulmánya szerint az idei felminősítést a legvalószínűbb forgatókönyv szerint az ország külső sérülékenységének már megvalósult, illetve további csökkenése válthatja ki. És ugyan a külső sérülékenységet megragadó mutató értéke már tavaly is benézett a kategória határnak számító 100-as szint alá, s vélhetően idén sem emelkedett. Ám a határesetekben az S&P fenntartja magának a mérlegelés lehetőségét. És ugye ilyenkor lép életbe a sokat emlegetett „konzervatív faktor”.

Talán novemberben

Kicsit sanszosabb, hogy november 4-én a Moody's minősíti fel a magyar államadósságot – vélekedett Kiss Mónika. Annál is inkább, mert már a Moody's módszertanát elemző MNB háttértanulmány is arra jutott egy évvel ezelőtt, hogy az adósságráta csökkenését támogató folyamatokat 2015-ben pozitív kilátással jutalmazta a hitelminősítő, s a kedvező tendenciák fennmaradása esetén 2016 novemberében nagy valószínűséggel a befektetésre ajánlott kategóriába tartozó „Baa3”-as szintre javíthatja a magyar besorolást.

Nem automatikus!

Pesszimistább a Raiffeisen véleménye. Ahogy Pálffy Gergely elemző fogalmazott: az előttünk álló egy-másfél évben nem várnak felminősítést. Így az idén ősszel sem. Nem annyira a mutatók miatt, mert azok akár indokolhatnák is a magasabb magyar besorolást. Sokkal inkább a gazdaságpolitikai bizonytalanságok okozhatnak gondot.

Pláne, hogy a felminősítés nem automatikus, a hitelminősítőknek komoly játéktere van a mérlegelésre. Ráadásul, 2018-ban választások lesznek, s a magyar költségvetés a kormányzati ciklusokban jellemzően „farnehéz”.

Ki figyel a hármakra?

Szerencsére a piac nem a hitelminősítőket követi. Ma már minden nagyobb befektetési alapnak saját minősítő rendszere van. Vagyis a magyar eszközök értékeltsége nem kizárólagosan a „három nagy” megítélésen múlik. Ennek ellenére, nem csak a benchmark követő alapok esetében, de például a devizapiacon és a kötvényhozamok alakulásán is nyomon követhetjük a felminősítési várakozásokat. Úgy látszik, ez már olyan parkett hagyomány, mint a gyorsjelentési szezon. Valójában senkit sem érdekel, de azért mégis... 

Ezt olvasta már?

Fitch: az év második felében fellendülés jön »

4IG 615 (-0,65 ) AKKO Invest 459 (-0,22 ) ANY 1230 (0,41 ) APPENINN 342 (-3,25 ) AutoWallis 78 (-0,64 ) CIGPANNONIA 190 (7,95 ) CyBERG 1190 (0,85 ) DELTA 96 (-2,54 ) DM-KER 4400 (8,64 ) Duna House A 3140 (4,67 ) EHEP 2480 (-5,70 ) FORRAS/OE 1040 (-7,14 ) FUTURAQUA 67 (0,90 ) GSPARK 3210 (-1,23 ) Gloster 2480 (-0,64 ) KULCSSOFT 1500 (-1,32 ) MASTERPLAST 604 (-0,33 ) MOL 1834 (-1,66 ) MTELEKOM 382 (-0,78 ) NORDTELEKOM 29 (-2,99 ) NUTEX 30 (-1,81 ) OPUS 248 (-1,20 ) OTP 10760 (-0,46 ) RABA 832 (-4,37 ) RICHTER 6700 (0,37 ) SET Group 70 (-3,45 ) TAKAREK 486 (1,67 ) WABERERS 872 (-0,23 ) ZWACK 16700 (-0,30 )