Mi a helyzet a vállalati kötvényekkel?

| szerző: | olvasási idő: kb. 1 perc

Az amerikai kötvénypiac kapcsán gyakran beszélünk arról, hogy véget értek a bőség esztendői, és a befektetőknek defenzívebb stratégiákat kell alkalmazniuk. Hasonló a helyzet Európában is, és úgy fest, hogy az idei évről úgy fognak megemlékezni a kötvénypiaci szereplők, mint amelyik valamennyi kategóriában - a bóvlitól a legjobb minősítésű papírokig - veszteségeket hozott.

Az év vége felé közeledve érdemes alaposabban megnézni, hogy mi is a helyzet Európában, hogy az amerikai piachoz hasonlóan vannak-e érdekes lehetőségek az alacsonyabb minősítésű vállalati papírok szegmensében.

Az európai magas hozamú vállalati kötvények kifejezetten olcsóvá váltak az amerikai hasonló kategóriájú papírokhoz képest. Az európai magas hozamú kötvények felárának növekedését több nagy névvel kapcsolatos rossz hír is okozta (többek között a Telecom Italia vezetési problémái, a legnagyobb európai cinkfeldolgozó, a Nystar adósságszolgálati problémái és a Renault-vezér őrizetbe vétele), de alapvetően az európai vállalatok gyengébb teljesítménye, az európai politikai bizonytalanság és a központi banki monetáris politika állnak az árfolyamok esése mögött.

Az elmúlt öt évben az Európai Központi Bank nemcsak a periféria országainak megmentésén dolgozott, hanem meghatározó része volt abban is, hogy elkerüljünk egy széleskörű európai adósságválságot, amely befektetők és hitelezők tömegeit rántotta volna magával. Az EKB politikája támogatta a pénzügyi eszközök árait, és segített a legszorultabb helyzetben lévő vállalatoknak abban, hogy elkerüljék a csődöt. A kamatlábak történelmi mélységbe zuhantak, és a befektetők egyre inkább arra lettek ösztönözve, hogy nagyobb kockázatokat vállaljanak a magasabb hozamok érdekében.

Ha az EKB azon kijelentését vesszük alapul, hogy 2019 végéig nem emeli az irányadó kamatlábakat, akkor ésszerű azt feltételezni, hogy az európai magas hozamú vállalati kötvények továbbra is támogatást élveznek. De ez azt is jelenti, hogy érdemes folytatni az ebbe a szegmensbe való befektetéseket még a csökkenő árfolyamok ellenére is? Mindenesetre sokan elgondolkoznak azon, hogy növeljék a portfóliójukban a befektetési kategóriájú kötvények súlyát a magas hozamú papírokkal szemben – csakhogy a jó minőségű papírok esetében még alacsonyabb a hozam.

Az európai gazdasági növekedés lassulása a vállalati eladósodottsági mutatók növekedésének irányába hat, míg az adósságszolgálat teljesítését nehezebbé teszi, és ezek a vállalati kötvények további leértékeléséhez vezethetnek a következő években. Azzal együtt, hogy a magas hozamú kötvények szempontjából a gazdasági környezet egyre több kihívást tartalmaz, még mindig lehet találni érdekes egyedi papírokat – különösen figyelemre méltók azok a vállalatok, amelyeket az egyik hitelminősítő ügynökség a magas hozamú kategóriába sorol, a másik pedig a befektetési kategóriába. Ezeknél a vállalatoknál a kockázatot inkább az árfolyam esése jelenti, mint a csőd veszélye, de a megfelelően rövid futamidő megválasztásával kezelhetők a kockázatok.

Ezt olvasta már?

Változott az államkötvények hozama »

4IG 664 (-1,34 ) AKKO Invest 426 (0,47 ) ALTEO 888 (0,23 ) ANY 1400 (-0,36 ) APPENINN 366 (1,67 ) CIGPANNONIA 183 (0,33 ) CyBERG 1740 (1,75 ) ENEFI 371 (-1,85 ) ESTMEDIA 135 (-0,74 ) FUTURAQUA 107 (-1,11 ) GSPARK 5060 (-0,78 ) KULCSSOFT 2920 (3,55 ) MASTERPLAST 752 (-1,57 ) MOL 2710 (-0,44 ) MTELEKOM 455 (-0,33 ) NORDTELEKOM 52 (0,58 ) NUTEX 45 (-0,22 ) OPUS 299 (6,19 ) ORMESTER 11400 (1,79 ) OTP 14740 (-1,34 ) OTT1 236 (2,17 ) PANNERGY 730 (-0,54 ) RICHTER 6580 (-0,45 ) TAKAREK 510 (-0,78 ) WABERERS 1080 (-0,46 ) ZWACK 17550 (-0,28 )