Kit söpör el a svájci lavina?

| forrás:
mti
| olvasási idő: kb. 3 perc

A svájci gazdaság minden bizonnyal jelentősen megsínyli az euróval szemben több mint három éve alkalmazott árfolyamvédelmi küszöb váratlan eltörlését, amely után a svájci frank hatalmas mértékű erősödésbe kezdett - vélekedtek a svájci jegybank (SNB) csütörtöki lépése után londoni pénzügyi elemzők.

Citybeli elemzői vélemények szerint a magyar pénzügyi rendszer kockázatai korlátozottak, és ezúttal Lengyelországban "bonyolultabb" a helyzet.

Eléri a paritást a frank az euróval szemben

Jennifer McKeown, az egyik legnagyobb londoni gazdasági-pénzügyi elemzőház, a Capital Economics vezető európai közgazdásza közölte: a ház az SNB lépése nyomán arra számít, hogy a svájci frank euróárfolyama az 1:1-es paritás környékén zárja az idei évet a svájci jegybank által 2011 ősze óta 1,20 frank/euró körüli szinten tartott árfolyam helyett.

A ház szerint valószínűtlen, hogy a svájci frank euróárfolyama később teljesen vagy akár csupán részben visszagyengülne a SNB sokkszerű csütörtöki bejelentése után elért szintekről, sőt valós a kockázata a további erősödésnek.

A negatív kamat kevés

Nem valószínű ugyanis az sem, hogy a svájci jegybank által alkalmazott - az árfolyamküszöb csütörtöki eltávolításával egy időben mélyebbre is vitt - negatív kamatok ugyanolyan hatékonynak bizonyulnának, mint az árfolyamküszöb védelmére végrehajtott korábbi masszív devizapiaci intervenciók. Ráadásul - bár az SNB ígéretet tett az intervenciók folytatására - e piaci beavatkozások hatékonyságát is csökkenti, hogy nincs olyan árfolyamhatár, amelyhez a piac igazodni tudna - fejtegette a Capital Economics vezető londoni közgazdásza.

A szakértő szerint mindemellett az is erősíteni fogja a frankot, ha az eurójegybank (EKB) a jövő heti kamatdöntő ülésén - ahogy azt a piac valószínűsíti - szuverén euróövezeti kötvényeket is érintő mennyiségi enyhítési ciklus elkezdését jelenti be.

Durván romlottak a svájci növekedési kilátások

Mindezekből következik az a várakozás, hogy a svájci frank árfolyamparitáson zárja az idei évet az euróval szemben, és a frank effektív árfolyamának ehhez társuló emelkedése miatt a következő egy évben akár 10 százalékkal is zuhanhat a svájci export. Mivel az export Svájc hazai össztermékének (GDP) hozzávetőleg a 60 százalékával egyenlő, ezt azt is jelentheti, hogy a svájci gazdaság összesített aktivitási mérőszámai 6 százalékkal visszaesnek - jósolta a Capital Economics londoni közgazdásza.

Jennifer McKeown közölte: a ház mindezeket - és az olajárak zuhanásának, valamint az import olcsóbbá válásának kárenyhítő hatásait is - figyelembe véve 1,5 százalékról 1 százalékra rontotta az idei svájci GDP-növekedésre szóló előrejelzését, 2016-ra pedig mindössze 0,5 százalékos növekedést vár az eddigi prognózisában szereplő 2 százalék helyett.

A Capital Economics elemzője szerint ez, valamint az importárak várható meredek csökkenése minden bizonnyal még tovább mélyíti a svájci gazdaságban már kialakult deflációt.

Nem éri érdemi veszteség a magyar bankokat

A Morgan Stanley bankcsoport londoni befektetési részlegének felzárkózó piacokkal foglalkozó elemzőstábja a svájci jegybank döntése nyomán kialakult helyzetről csütörtök este összeállított tanulmányában közölte: megítélése szerint a svájci frank erősödéséből a magyarországi nagybankokra - köztük az OTP-re - háruló kockázat viszonylag alacsony. A fő kockázatenyhítő tényező az, hogy a magyar bankok már elkezdték a felkészülést a devizaalapú ingatlanhitelek átváltására.

A Morgan Stanley londoni elemzői közölték: tudomásuk szerint a magyar bankok az átváltáshoz novemberben beszerzett jegybanki eurólikviditást azonnal átváltották svájci frankra, ami azt jelenti, hogy nem éri őket érdemi veszteség.

Megsínyli a svájci lépést Lengyelország

A ház szerint Lengyelországban a helyzet "bonyolultabb". A lengyel háztartások devizaalapú ingatlanhitel-állománya hozzávetőleg 38 milliárd eurónak felel meg - ez az éves lengyel GDP-érték 8 százaléka -, és a Morgan Stanley becslése szerint ennek körülbelül 80 százaléka svájci frankban denominált hitel. Így a frank meredek erősödését nyilvánvalóan megsínyli a lengyel fogyasztás.

Figyelembe kell azonban venni azt is, hogy Lengyelországban ezek a hitelek a CHF-Liborhoz - a Svájci Nemzeti Bank irányadó kamatcéljához, vagyis a svájci frankra számított három hónapos londoni bankközi kamathoz - vannak kötve, és ez nyújt valamelyes kamatkönnyebbséget. Az SNB csütörtöki döntése alapján ennek az irányadó kamatnak a sávja mostantól mínusz 1,25 százalék és mínusz 0,25 között ingadozhat az eddigi mínusz 0,75 százalék és 0,25 százalék közötti sáv helyett.

Mindemellett a lengyel bankrendszerben a nem teljesítő kinnlevőségek rátája az egyszámjegyű sáv alján van, vagyis sokkal kisebb, mint Magyarországon, így a lengyel bankok eszközminőségi problémái meg sem közelítik a magyar bankokéit - hangsúlyozzák a Morgan Stanley londoni elemzői.

A ház mindezek alapján megállapítja, hogy a svájci frank erősödése - bár a lengyel pénzügyi rendszer kiindulási pontja jobb - a lengyel gazdaságot a makromutatók szempontjából nagyobb mértékben sújthatja, mint a magyar gazdaságot.

Ötödével nőhetnek a hitelesek terhei

Ugyanezt jósolták az HSBC bankcsoport londoni befektetési részlegének elemzői is. A ház szerint a devizaalapú ingatlanhitelekkel tartozó lengyel háztartások adósságszolgálati terhei akár 20 százalékkal is emelkedhetnek, és ez nagy valószínűséggel a fogyasztási kiadások rovására megy. Az HSBC elemzőinek becslése szerint a lengyel háztartások teljes adósságállományának 24 százaléka svájci frankban denominált hitel.

A cég szerint ezért lefelé ható kockázatok terhelik a lengyel gazdaság növekedési kilátásait, és ez alátámasztja azt a várakozást, hogy a lengyel jegybank az első negyedévben 0,50 százalékponttal 1,50 százalékra csökkenti alapkamatát.

Random Capital
Hirdetés
Lakáshitel-kalkulátor
Hirdetés
Ezt olvasta már?

Tartja a laza monetáris politikát a svájci jegybank »

4IG 630 (0,32 ) AKKO Invest 469 (1,41 ) ALTEO 748 (-0,27 ) ANY 1250 (-1,96 ) APPENINN 363 (-0,14 ) AutoWallis 79 (-1,13 ) BIF 296 (-2,63 ) CIGPANNONIA 186 (2,20 ) DELTA 100 (4,38 ) DM-KER 4050 (-6,90 ) EHEP 2500 (-0,40 ) ENEFI 318 (-3,64 ) FORRAS/OE 1080 (-5,26 ) FUTURAQUA 70 (0,72 ) GSPARK 3360 (-0,30 ) Gloster 2504 (8,87 ) KULCSSOFT 1600 (3,56 ) NORDTELEKOM 29 (-2,99 ) NUTEX 31 (-1,12 ) OPUS 257 (-1,72 ) ORMESTER 11600 (-0,85 ) OTP 11200 (4,09 ) OTT1 191 (-3,54 ) PANNERGY 630 (1,61 ) RABA 874 (0,69 ) RICHTER 6810 (0,22 ) SET Group 69 (1,47 ) TAKAREK 480 (-3,03 )