Lélegzethez jutnak a felzárkózó térségek

| forrás:
mti
| olvasási idő: kb. 2 perc

Legfeljebb átmeneti piaci könnyebbséget jelent a folyómérleg-gondokkal küszködő felzárkózó gazdaságok számára az, hogy az amerikai jegybank szerepét betöltő Federal Reserve (Fed) a szinte konszenzusos várakozással ellentétben egyelőre nem kezd hozzá gazdaságélénkítő célú mennyiségi enyhítési programjának leépítéséhez - vélekedtek csütörtöki kommentárjaikban londoni pénzügyi elemzők.

A City egyik legnagyobb pénzügyi-gazdasági elemzőháza, a Capital Economics szakértői hangsúlyozták: az amerikai mennyiségi enyhítés leépítésének halasztása sem tünteti el a gyengébb lábakon álló feltörekvő országok szerkezeti gondjait. Ráadásul most már a Fed monetáris politikájával kapcsolatos bizonytalanság is erősödött, ami további piaci volatilitást eredményezhet a következő hónapokban, újabb problémákat teremtve ezeknek a gazdaságoknak.

Csak lélegzetvételnyi az idő

A piacok a nyári eladási hullámtól leginkább sújtott gazdaságokban lendültek vissza a legnagyobb mértékben a Fed-döntés hatására: az indonéz és az indiai rúpia, a török líra és a brazil real egyaránt 3 százalékkal erősödött a dollárral szemben. Ez is jelzi, hogy a Fed váratlan döntése néhány bajban lévő felzárkózó gazdaságnak hagyott valamelyes "lélegzetvételnyi időt", ez azonban csak időleges megkönnyebbülést jelenthet - vélekedtek az elemzők.

A ház szerint a Fed valamikor a következő néhány hónapban várhatóan mindenképpen hozzákezd az eszközvásárlási program jelenleg havi 85 milliárd dolláros keretének szűkítéséhez, még akkor is, ha a folyamat fokozatosabb lesz, mint ahogy az korábban valószínűnek tűnt.

Maradtak strukturális bajok

A legfontosabb tényező azonban az, hogy a Fed döntésével sem múltak el azok a strukturális bajok, amelyek a nyári eladási hullám idején a "tűzvonalba löktek" több feltörekvő térségi gazdaságot. A régió számos országában továbbra is gond a magas folyómérleg-hiány, köztük Indiában, Indonéziában, Brazíliában, Törökországban és Dél-Afrikában. Brazíliában és Törökországban ezt megtetézi az utóbbi időszak hitelkiáramlásából eredő, egyre jelentősebb pénzügyi sebezhetőség.

Vannak a piacon olyan vélemények, amelyek szerint a Fed döntése időt enged a felzárkózó gazdaságoknak a szükséges reformokra, ám ez kétségesnek tűnik, mivel a gazdaságpolitikai döntéshozók a legutóbbi hónapokban, a Fed teremtette likviditásbőség időszakában sem nagyon siettek e reformok elkezdésével - fogalmaznak csütörtöki elemzésükben a Capital Economics szakértői.

Ugyanezekre a problémákra mutattak rá más londoni házak is.

Tovább duzzadhat az államadósság

Az egyik legnagyobb londoni befektetési bankcsoport, a Barclays felzárkózó piacokkal foglalkozó szakelemzői szerint a Fed által folytatott mennyiségi enyhítési ciklus leépítésének halasztásáról hozott döntés "kellemetlen mellékhatásokkal" járhat a felzárkózó régióban: arra ösztönözheti ugyanis a térség magas folyómérleg-hiányokat görgető gazdaságait, hogy a megfelelő monetáris szigorítás halogatásával lassítsák a kiegyensúlyozási folyamatot, ezzel még nagyobbra duzzasztva külső kötelezettségállományukat.

A Barclays londoni elemzői szerint abban az extrém, vagy legalábbis alacsony valószínűségű esetben, ha a magas folyómérleg-hiányú gazdaságok valutái a jelenlegi szintekről meredek erősödésnek indulnak, és ez az erősödés állandósul, akkor elveszhet az e gazdaságok által eddig elért versenyképesség-javulás is.

Amikor pedig a Federal Reserve végül tényleg hozzákezd a mennyiségi enyhítési program leépítéséhez, akkor ezekre a gazdaságokra ismét az elmúlt hónapokéhoz hasonló piaci nyomás nehezedhet, ráadásul e kiújuló nyomás gyengébb mérlegpozícióban érhet egyes országokat - vélekedtek a Barclays londoni elemzői.

Hullámlovaglás a befektetőkkel

Timothy Ash, a Standard Bank vezető londoni közgazdásza szintén ezt a problémát emelte ki. Úgy vélte, a magas adósságmegújítási igényű szuverén adósokat - például Törökországot, Szerbiát, Ukrajnát - a Fed-döntés nyomán kialakult piaci helyzet most "valamivel hosszabb ideig" hozzásegíti jelentős államháztartási és külső finanszírozási igényeik piaci fedezéséhez, és így ezek az adósok várhatóan "hullámokban" jelennek meg a nemzetközi tőkepiacon, kihasználva a még mindig nagyon olcsó finanszírozással jellemzett kondíciókat és a valószínűsíthetően meglóduló befektetői keresletet.

A Standard Bank elemzője szerint ugyanakkor kérdés, hogy a felzárkózó régió gazdaságpolitikai döntéshozói előállnak-e tényleges reformokkal a változatlanul meglévő reálgazdasági sebezhetőségek kezelésére, vagy "még egy kicsit hagyják magukat sodortatni" a Fed likviditásözönének hullámával.

Enyhe monetáris alapállapot

A Barclays szakértői csütörtöki elemzésükben mindazonáltal hangsúlyozták, hogy a Fed nyíltpiaci bizottsága rendkívül enyhe monetáris alapállást jelzett a piacoknak. Ez erősítheti azokat a várakozásokat, hogy a felzárkózó piacokon tapasztalt tőkekiáramlás leállhat, sőt vissza is fordulhat, mivel a Fed-döntés természetszerűleg ösztönözheti a kockázatvállalási készséget. Ez egyelőre jelentős támogatást nyújthat a magasabb folyómérleg-hiányú gazdaságok fizetőeszközeinek - jósolták a Barclays londoni közgazdászai.

Az egyik legnagyobb európai pénzügyi szolgáltató, a Commerzbank elemzői is úgy értékelték, hogy a Fed a döntéshez fűzött közleményben még a vártnál is enyhébb monetáris alapállást jelzett. A ház szakértői szerint ennek nyomán a piac elkezdheti megkérdőjelezni még azt az eddig konszenzusos nézetet is, hogy a Federal Reserve 2014 közepéig befejezi a jelenlegi mennyiségi enyhítési ciklust.

A Commerzbank elemzői szerint ez komoly változás lenne az elmúlt hetek kereskedését irányító várakozásokhoz képest, amelyek alapján a piaci szereplők már az első Fed-kamatemeléseket is elkezdték árazni.

Hirdetés
Lakáshitel-kalkulátor
Hirdetés
Ezt olvasta már?

A Fed megteszi a szükséges intézkedéseket »

4IG 940 (0,43 ) AKKO Invest 30400 (0,66 ) APPENINN 440 (0,46 ) AutoWallis 114 (0,44 ) BIF 310 (2,99 ) CIGPANNONIA 323 (2,54 ) ELMU 32000 (-1,84 ) ESTMEDIA 119 (0,17 ) FORRAS/OE 1550 (-3,12 ) MASTERPLAST 742 (0,27 ) MOL 2954 (-0,81 ) MTELEKOM 435 (-0,11 ) OPUS 385 (-0,72 ) ORMESTER 7400 (-0,67 ) OTP 12600 (-0,40 ) OTT1 280 (1,63 ) RICHTER 5020 (0,52 ) ZWACK 16800 (-0,30 )